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国金证券:关于新高教(02001)的“做空报告”,希望作者可以稍微提高一些对“常识”的理解
2019年2月21日 21:19:38 来源:
摘要: 本文来源微信公众号“草叔消费升级研究”,作者为国金证券教育与消费行业分析师。文内观点不代表智通财经观点。2019年2月21日,有一个叫做“空城研究”的机构,发布了一篇“...

本文来源微信公众号“草叔消费升级研究”,作者为国金证券教育与消费行业分析师。文内观点不代表智通财经观点。

2019年2月21日,有一个叫做“空城研究”的机构,发布了一篇“做空港股新高教集团”的报告。

1.

首先,做空机构有很多,比如浑水,香橼等著名机构,但是“空城研究”这个机构,此前从来没听说过,搜索关于“空城研究”的内容,只有这一篇,一个从来没有出过研究报告的“机构”,难免让人觉得有碰瓷的嫌疑。

该公司像模像样的做了个官网,当然,也只有这一篇“报告”。这个英文运用水准,只能说,各位可以看一看。然后最有趣的是,这篇“报告”的文件名是英文,官网上也全都是英文,但是整篇“报告”,全部是由中文完成的,实在让人摸不着头脑。

2.

接下来,从专业性上来说,做空报告,一般都是会计水平非常高的作者,用会计判断+业务判断,来找出一些企业经营造假的点。

简而言之,一般的做空报告,“专业性”是底线和最主要的特点。而我们看一下这个“空城研究”的所谓“做空报告”,“其所作为是一个不折不扣的伪君子”这种措辞,实在是不像一个做空机构发出来的“报告”,更像是一个媒体机构写的新闻稿。

此外,该“报告”像模像样的给出了一个估值表,里面有一个从公司2017年利润中扣除的“调整后利润”,里面有一条是“管理层诚信折扣”,实在不知道哪个国家的会计准则,有这么一个调整方法,当然他自己也没写数据来源,这个当然是他想说多少就是多少了。最后,新高教集团旗下两所学校之一云工商是具有本科资质的学校,说是高职院校,多多少少是有问题的。专业性如此堪忧的“机构”,令人颇为无语。

3.

该“报告”中,炮轰的第一个点是——上市公司隐瞒了招生的费用。

给出了两个“证据”

第一个证据是,在一些中学的部分班级里,发现了上市公司旗下学院的宣传挂历,上面有一些学校宣传的图片和二维码。

另一个“证据”是“我们采访了某高职的一位骨干人员,这个人告诉我们说,现在高职招生有这样这样的潜规则”

暂不说他们“采访”的这个人这根本不是新高教集团的员工,最有趣的是,这个不知道姓甚名谁,也不知道是真是假的人,一没聊天记录,二没录音,居然被用作“证据”,然后用这样的“证据”,再进行了其他计算,最后得出结论“新高教集团隐瞒了巨额招生佣金”。

这不得不让人重新思考,“证据”这个词,到底是什么意思。如果“挂了宣传日历”和“与一个无法证实身份的人之间没有录音也没有聊天记录”也能当做“证据”的话,那这个世界上绝大多数未解之谜都可以因此而解决。比如“四千年前的金字塔,以当时的人力和科技可以造出来吗?”,答案是可以的,证据就是,朋友雷二狗家挂了金字塔图片的挂历,然后一个搞土建的朋友告诉我说,他爷爷的爷爷的爷爷(*18)告诉他说,金字塔是可以一块一块用石头堆起来的,这两条证据。

4.

该“报告”炮轰的第二部分,是“新高教集团与东北华德学院”的关联交易是“虚增利润”。

新高教集团,在2016年4月,以3.819亿并购了东北学校全部举办者权益,这句话是对的。上市公司收购了东北学校的权益,然后把东北学校的利润并表,有什么不对吗?首先东北学校要有利润,才能并表,如果东北学校本身没有利润,怎么“强行”创造利润?

按照本“报告”的观点,所有上市公司,都可以通过收购一个子公司,然后从子公司里面源源不断的“强行创造利润”。

按照这个观点,如果本“报告”作者,进入沙漠里,没有水了,可以自己做一个泥罐,然后从泥罐里面强行抽水出来。

新高教集团旗下东北华德学校,此前因为举办人没有变更完成,没有实现完全并表,但实际上,2018年12月10日,变更手续已经完成,东北学校的业绩,已经可以完全并入新高教集团了,本“报告”作者,似乎写这个“报告”用了太长时间,没有发现公司已经完成了对东北学校的并表。

5.

做空报告,是资本上很精彩的一部分,历史上,很多优秀的研究机构通过缜密的逻辑,详实的证据,精彩的推演,贡献了做空的经典战役。但是,一个敢于出做空报告的“机构”,其专业性是底线,广大投资者和分析师们,大概并不喜欢看见这种:逻辑胡搅蛮缠,对行业不了解,论证完全没有证据,和会计法律常识的缺失,而且不看公司公告的“做空报告”,也希望这个虽然英语十分蹩脚,但是坚持用英语装点官网和给PDF文件命名,但是里面内容全部是用中文写的,只出过这一篇“报告”的“空城研究”机构,可以进一步提高自己的研究水平,会计法律常识,争取可以写出一篇全英文的报告,以面对广大港股投资者。(编辑:刘瑞)

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