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中国经济2020:景气度有望回升,动能仍偏弱
2019-12-29 16:51:46 来源:
摘要: 在周期性反弹力量,更有利的政策环境以及外部经济改善的三重力量共同作用下,预计中国的经济繁荣将在2020年回升。但是,在经济结构转型的背景下,市场的内生增长动力仍然薄...

在周期性反弹力量,更有利的政策环境以及外部经济改善的三重力量共同作用下,预计中国的经济繁荣将在2020年回升。

中国经济2020
  但是,在经济结构转型的背景下,市场的内生增长动力仍然薄弱,新旧经济动力没有联系。 为了维持宏观经济的稳定,仍然有必要维持财政和货币政策的支持。 大都市区的建设是刺激未来中长期经济增长的新动力的关键支撑。 同时,这有利于短期内维持总需求的稳定。 有必要加快相关配套改革政策。 我们可以借鉴以前的试验区的经验,以通过大都市区的试验区促进对外贸易和促进改革。
 
  叠加三大力量促进中国经济繁荣
 
  经济运行环境正在发生积极变化。 首先是方向力正在发生方向变化。 过去6至7个季度的周期性力量主要推动了经济下滑,并将为未来的经济繁荣做出积极贡献。 第二,政策环境的边际改善。 在外交政策上,中美在贸易谈判中达成第一阶段协议,不仅有利于明年的出口,而且更重要的是,它可以防止中美关系继续恶化,并有助于 稳定投资者信心。 在国内政策方面,它经历了前几年。在去杠杆化,影子银行和地方政府的无形债务管理之后,以下政策更加侧重于培育新的经济增长点。 第三,外部经济环境的边际改善,全球经济也处于周期性触底反弹的过程中。
 
  制造业触底反弹。 制造业采购经理人指数,制造业利润同比增长率,工业企业制成品库存累计增长率以及其他指标在连续6-7个季度单边下降后都开始趋于稳定和反弹。 从上述指标的历史周期变化规律来看,经过这么长的单边向下运动之后,底部反弹是一个高概率事件。 从行业角度看,制造业中相对较大的汽车行业和电子通信设备行业的销量同比回升,这大大改善了整个制造业的利润贡献。 股价也大幅上涨了20-40%。
 
  预计出口将弱势反弹。 不仅中国,而且全球主要经济体都表现出周期性的,由动力驱动的制造业反弹。 过去十年左右的经验表明,中国的制造业,全球的制造业,全球的贸易和中国的出口都是密不可分的关系,既造成了损失,也造成了繁荣。 在中国和全球制造业反弹的背景下,中国的出口将从中受益。
 
  消费增长温和。 汽车和5G手机的消费有望成为两个亮点。 在过去的一年半中,汽车产销量经历了大幅下调,目前汽车销量的同比增幅已经确认了趋势回归的势头。 汽车已经告别了高增长时代,但预计在未来两年内将保持正增长,而对消费的负面拖累将下降。 中国消费者对电子通信产品的需求强劲,预计5G手机将在明年成为新的消费亮点。 最近,中国,日本,韩国和台湾的通信半导体产业的生产链的价格和生产能力已经恢复,为下一次密集发布5G手机做好了准备。 尽管预计两种非耐用消费品(汽车和手机)的销售将有所增长,从长期的轨迹来看,非耐久消费品的波动不会对消费增长产生重大影响,并且很难改变过去十年中消费增长的逐年下降趋势。
 
  房地产投资面临下行压力。 在一些大型房地产公司的大规模盈利促销的刺激下,2019年的房地产销售好于预期。 预计2019年商品房销售将达到17亿平方米,与2018年大致相同。在商品房价格和销售低迷的环境下,新开业的商品房建筑面积在2018-2019年期间保持了高增长 。 从历史上看,商品房的销售与新开始的房地产面积有很好的对应关系。 当前新开工的楼面面积与销售的偏差给未来的商品住宅开工带来了压力。 土地交易面积也是预测未来2-3个季度新开业房地产面积的可靠指标。 自今年下半年以来,土地出让面积已急剧放缓至负增长,表明未来新房地产建设形势不佳。 根据《 2018-2020年新的三年棚架改革挑战计划》,2020年棚架改革规模约为600万套,比2019年增加300万套,这将带动新建筑约150个 亿至1.8亿平方米。 房地产的新建和投资起到一定的支撑作用。
 
  固定资产制造业投资略有改善。 在连续8年下降之后,当前制造业固定资产投资增长率已降至2.6%的低点。 受制造业反弹的鼓舞,制造业固定资产投资不会进一步下降,但不会出现急剧反弹。 这轮制造业反弹更多是从库存意义上的调整,不足以使制造业对新的固定资产投资充满信心。 中国经济正处于从制造业到服务业的经济结构转型阶段。 制造业通常面临激烈的市场竞争和较差的销售预期。 很难增加固定资产的新投资。
 
  经济增长势头密不可分,仍然需要维持积极的财政和货币政策
即使经济繁荣改善,市场的内生增长动力仍然很弱。 在2019年,房地产超出预期并对冲制造业下滑。 到2020年,制造业的疲弱反弹可能对冲房地产的下跌。 从规模上看,明年市场的内生增长动力不会有太大改善,市场的整体内生增长动力仍然很弱。
 
  内生经济增长的弱动力直接是由于消费意愿不足。 自2012年以来,中国经济长期处于寒冷状态,短期处于高温状态。 这与2003年至2011年间的宏观经济运行特征形成鲜明对比。这种现象背后的直接原因是市场自发的购买力不足。 全社会的广泛信誉决定了全社会金融资产的增加,是新购买力形成的支撑。 过去,公司部门的信贷增长有力地支持了基础广泛的信贷增长以及整个社会的购买力增长。 在2012年之前,全社会广义信贷增长中超过50%来自不包括本地融资平台的企业。 自2012年以来,企业的广义信用急剧下降,而社会信用增长中不到20%来自企业。 公司广义信贷的下降大大降低了市场上内生的广义信贷和购买力的增长,这导致市场上缺乏内生的购买力,并且需要扩大政府支出。
 
  根深蒂固的原因是经济增长的动力是相互联系的,缺乏新的增长点。  2012年以前是中国经济工业化的高峰期。 以钢铁,煤炭,化工和装备制造业为代表的重资产行业处于发展高峰。 公司的盈利能力和投资意愿很强。 基础信贷的供求关系蓬勃发展,带动了整个社会的金融资产。 并且购买力快速增长。  2012年之后,资本密集型产业自然放慢了速度,旧的经济增长引擎也放慢了速度,但新的引擎未能充分发挥作用。 企业信用急剧下降的深层次原因是缺乏新的经济增长点。
 
  地方融资平台和政府债务的稳定增长是当前宏观经济稳定的基本保证。 鉴于地方融资平台和政府占新增信贷的50%以上,一旦地方融资平台和政府债务扩张显着下降,广义信贷,整个社会的购买力和 经济繁荣将立即急剧下降。  2018年下半年的经济表现就是一个鲜明的例子。 在此阶段,仅市场的内在力量不足以支持足够的信贷增长和相应的购买力增长,也不足以维持宏观经济的稳定。 为了避免短期内的大起大落,并在整个社会中维持广泛的信贷和购买力的稳定增长,有必要实现地方融资平台和政府债务的稳定增长。

仍然需要维持积极的财政和货币政策。 必须采取既考虑到短期宏观经济稳定,又为长期经济增长创造新动力的财政支出政策,以及刺激市场对内生信贷的需求并减轻债务压力的货币政策。 在市场内生增长动力弱,短期内难以解决的背景下,政府对经济的支持绝不能轻易撤回,以免再次出现经济下滑的风险,并且在宽松的政策之后政策不得不被迫干预。 退出。 过去几年,中国和发达国家都汲取了教训。
 
  在都市圈建设的基础上,激活新的经济增长点
 
  新的经济增长点在于人力资本密集型产业。 随着收入的增加,中国家庭需求已从一般工业产品和食品转向人力资本密集型产品和服务,包括更高质量和更个性化的制造产品,还包括医疗,教育,科学研究,娱乐和科学研究。 是人力资本密集型产业。 中国正在经历消费支出从制造业到服务业的结构性转变,以及由此引起的产业结构转变。 这些是高收入国家处于类似发展阶段的普遍现象。 高收入国家的经验也告诉我们,未来经济增长的重点在于人力资本密集型服务。 只有发展人力资本密集型产业,我们才能更好地满足人们对美好生活的追求。
 
  人力资本密集型产业的发展需要依靠大都市区的发展。 与农村和小城市相比,大城市在创造和传播知识方面具有巨大优势,是改善人力资本和改善生活水平的不可或缺的支持。 大都市区提供了以低成本居住在大城市中的机会,使更多的人可以进入大城市。 从高收入国家的城市发展经验来看,大都市区是城市发展过程中的普遍选择。 以都市圈建设为契机,将为我国人力资本密集型产业的发展带来更大的机遇。
 
  我国城市圈建设仍然存在很多不足。 首先,运输基础设施及相关管理和服务不足。 与东京和纽约市区相比,从中心城市到郊区的通勤不方便,而且花费的时间太长。 其次,大都市地区的房价过高。 尽管大多数国际城市的市区房价很高,但城市外围地区的房价已大幅下降,这在中等收入家庭的可接受范围内。 中国大城市地区(无论是中部地区还是郊区)的房价都远远超出了中等收入家庭的可接受范围。 第三,服务跟不上。 公共服务明显落后于中心城区,基础教育,医疗,娱乐等服务也大大缺乏和缺口。 这些缺陷限制了都会区的发展,中国城市化的进程以及人力资本产业的发展。
 
  为了弥补都市圈建设中的不足,需要从以下几个方面着手。 首先,为城市地区的基础设施建设保证低成本,长期的资金来源。 地方政府的一般债务远远不足以满足公共福利和准公共福利的建设资金需求。 需要灵活利用特殊债务来扩大融资渠道。 重要的是要注意,影子银行不能再用于资助公益和准公共利益建设项目。它是近年来中国不断上升的金融风险的主要来源。 第二,保护大都市地区的居住用地。 在都市圈内,不需要农业用地或工业用地的比例。 充分保证大都市地区的居住用地可以有效降低该地区的房价。 第三,政府和市场共同努力改善服务。 政府应承担一般公共服务的责任,并提供更高质量的公共服务。 应鼓励社会资本参与提供基础教育,医疗服务,娱乐和其他服务。
 
  建设都会区需要进行一系列重大改革。 一种参考方法是模仿过去的实验领域的经验。 在对大都市区的实验区进行试点时,实验区必须在该地区制定当地政策,尤其是土地政策,提供各种公共服务以及各种类型的服务控制政策。 有高度的自治权。 随着中国经济结构的转变和经济发展重心的改变,建立这样一个试验区的意义不亚于建设一个先前促进了中国制造业和对外贸易发展的试验区。
 
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